9月LPR“按兵不动”！还会降息吗？

　　9月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR为4.2%，上月为4.2%。本月LPR报价维持不变。

　　LPR是贷款利率定价的主要参考基准，专家认为，此次LPR维持不变，有利于延缓银行息差缩窄和利率下滑的压力，推动银行保持向实体经济减费让利的持续性和长远发展的稳健性。往后看，四季度随着我国政策预期强化，市场情绪改善及海外美联储加息预期逐步“达峰”，降息空间将再次打开。

　　9月LPR维持不变

　　今年以来，央行充分发挥政策利率引导作用，6月、8月中期借贷便利中标利率分别合计下行20个和25个基点，持续释放LPR改革效能，带动1年期LPR和5年期以上LPR年内调降20个、10个基点。专家认为，近期降息、降准等一系列货币政策效应正持续释放，是否继续加大调控力度尚需时日观察。

　　LPR是以MLF加点形成的方式报价，在9月15日中期借贷便利（MLF）中标利率维持不变后，本月LPR已缺乏调降动力。同时，9月以来市场利率大幅上行，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已升至MLF操作利率附近，DR007（银行间存款类机构7天期质押式回购利率）更是持续运行在短期政策利率（7天期逆回购利率）上方，银行资金成本较此前上升明显，银行也缺乏下调LPR报价加点的动力。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，尽管9月降准落地，而且银行正在启动新一轮存款利率下调，但综合考虑各类影响LPR报价加点因素，恐不足以推动报价行下调9月LPR报价加点。

　　日前，央行二季度货币政策执行报告指出，保持商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平。招联首席研究员董希淼表示，暂时保持5年期以上LPR不变，有助于延缓银行息差缩窄和利率下滑的压力，推动银行保持向实体经济减费让利的持续性和长远发展的稳健性。

　　稳楼市政策持续落地

　　按照优化调整后的住房信贷政策规定，首套住房商业性个人住房贷款利率下限为不低于相应期限LPR减20个基点（5年期以上LPR-20个基点）；二套住房商业性个人住房贷款利率下限为不低于相应期限LPR加20个基点（5年期以上LPR+20个基点）。因此，本月5年期以上LPR维持4.20%不变，意味着首套商业性个人住宅贷款利率下限继续为4.00%，二套房贷利率下限为4.40%。

　　在人民银行、国家金融监督管理总局优化调整差别化住房信贷政策、降低存量首套住房贷款利率后，多地陆续取消“认房又认贷”限制以及放宽限购政策。中指研究院市场研究总监陈文静指出，整体来看，8月底监管部门密集出台政策利好，楼市传统“金九银十”已开启，随着核心城市房地产政策的持续跟进和落实，短期核心城市市场行情可期。

　　往后看，存量房贷利率调整即将到来。自9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款，或协商变更合同约定的利率水平。

　　“当前银行正在下调存量首套房贷利率，不可避免地会对银行利息收入带来一定影响，而当前银行净息差正处于有历史记录以来的最低水平。”王青表示，现在的重点是银行要在实际贷款投放过程中有效跟进此前两轮LPR报价下调，切实降低实体经济融资成本，同时保持净息差基本稳定。

　　年内降息仍有空间

　　尽管9月LPR维持不变，但多位专家认为，四季度仍然存在降息的可能。

　　“预计未来央行将继续有序降低政策利率，引导LPR尤其是5年期以上LPR继续下行，进一步减轻居民消费住房负担，降低企业中长期信贷成本。”董希淼表示，从8月金融数据和房地产销售等看，居民的住房消费需求仍有待提振，四季度LPR将可能小幅下行5-10个基点。

　　浙商证券首席经济学家李超预计，年内货币政策仍有降息，继续带动企业融资成本下行，时点在四季度的概率较大，四季度随着我国政策预期强化，市场情绪改善，及海外美联储加息预期逐步“达峰”，预计我国降息空间再次打开。

　　王青也指出，鉴于三年疫情期间货币政策始终未“大水漫灌”，当前政策空间较大，未来若需要稳增长、稳楼市政策进一步发力，MLF利率还有下调的空间。考虑到接下来一段时间国内物价都会持续处于偏低水平，也为进一步下调政策利率提供了较为有利的条件。

　　专家还认为，当前若要扭转房地产市场下行预期，仍需要更多政策协同发力。董希淼表示，建议取消过于严苛的限购限售措施、调整存量二套房贷利率等，继续从需求侧发力激发居民住房消费需求，更好地提振居民住房消费的意愿和能力，推动房地产市场平稳健康发展，促进宏观经济运行持续好转。